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上市14年募资181亿分红5亿,商誉占净资产43%:何剑锋玩转盈峰情况

来源:leyu乐鱼体育官网   发布时间:2021-12-22 00:26nbsp;  点击量:

本文摘要:作者 | 木鱼流程编辑 | 小白何剑锋,美的团体首创人何享健之子,含着金汤匙出生的富二代之一。作为一个拥有自己梦想的富二代,何剑锋至今还没有承袭父业,而是选择独自闯荡江湖。与聪聪相比,何剑锋也显得越发低调,似乎还闯荡出了一些名堂:资本市场小有名气的盈峰控股,即是在他的掌管之下。 与专注实业的父亲差别,近年来,这位少东家热衷于资本运作,盈峰控股已经在A股市场多次亮剑,现在拥有两家上市公司。

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作者 | 木鱼流程编辑 | 小白何剑锋,美的团体首创人何享健之子,含着金汤匙出生的富二代之一。作为一个拥有自己梦想的富二代,何剑锋至今还没有承袭父业,而是选择独自闯荡江湖。与聪聪相比,何剑锋也显得越发低调,似乎还闯荡出了一些名堂:资本市场小有名气的盈峰控股,即是在他的掌管之下。

与专注实业的父亲差别,近年来,这位少东家热衷于资本运作,盈峰控股已经在A股市场多次亮剑,现在拥有两家上市公司。插句题外话,我们的A股市场不知道为什么就是拥有这样的魔力:再不染纤尘的好公司、好孩子,只要一踏进百乐门,一定或无师自通自学成才、或高人指点心有灵犀、或机缘巧合醍醐灌顶,全部不约而同地拐向资本运作的不归路而去,置主业于掉臂,置企业家精神于掉臂。是不是好神奇的感受?言归正传,我们要说的即是何令郎这两家上市公司的其中之一:盈峰情况(000967.SZ)。

2020年2月21日,盈峰情况入榜富时全球股票指数。对此,有“舔狗式”评论就在村头敲锣打鼓扭起了秧歌,村委会的大喇叭也激动得广播起来:这意味着盈峰情况已经从一家上市公司生长成为具有行业代表性、高发展性,被国际投资者努力认同的行业引领者。

但纵观盈峰情况的生长历程之后,风云君却发现了一个纷歧样的故事。一、擅长会计操作的少东家盈峰情况,原名上风高科,前身是开办于1974年的上虞风机厂,2000年在深交所上市。2006年,通过受让美的团体、上风团体的股权,盈峰控股以25.20%的持股比例成为上风高科的第一大股东,何剑锋成为实控人。

到了2015年,上风高科更名为现在的盈峰情况。我们的故事,便从2006年开始说起。

要想玩转资本市场,熟练的财政技术是必不行少的,会计划定的模糊、毛病等为一些公司利用会计利润提供了可乘之机。咱们今天的主角——盈峰控股,自控股上风高科以来,更是从中收获不小。1、硬核会计差错调整外貌上看,是盈峰团体入主上风高科——实际上,是盈峰团体借壳上市。盈峰团体入主后,先是借股改之机将旗下的主营漆包线业务的主体威奇电工注入了上市公司。

停止2005年12月31日,威奇电工总资产为6.26亿元,占同期上市公司总资产的120.54%,因此组成借壳上市。只不外,借壳新规到2011年才公布的,而根据其时的执法划定,这样的操作只是属于重大资产重组。完成了借壳上市的第一步,接下来的事情即是保壳。

上风高科在2006年易主时,因为在2004-2005年一连两年亏损,已被ST戴帽。此时,如果2006年继续亏损,上风高科就要被暂停生意业务了。刚买来的“壳”还没捂热就要凉凉?这种事固然不会,也不被允许发生。

于是,就有了接下来的一系列神操作。首先,2007年4月4日,上市公司公布了一则延期披露2006年年度陈诉的通告。尔后,2007年4月27日,上市公司公布了一则重大会计差错更正通告:经由更正之后,上市公司2006年业绩乐成扭亏为盈。虽然这件事情是发生在10多年前,但作为一个典型案例,风云君还是以为灰常灰常有须要再次给大家先容一下。

详细如何操作的呢?继续往下看。上市公司与西门子在2004年签订了一项工程承包条约。该项条约在2005年11月开始实施安装事情,并在2006期间发生增补安装费事项,导致工程泛起较大亏损。

而上市公司认为,该亏损情况实际已于2005年度存在,因为项目卖力人的原因未能实时充实将预计亏损计入2005年,故应属于期后调整事项,因此将该项业务的亏损作为重大会计差错追溯调整了2005年财报。《企业会计准则——资产欠债表日后事项》是自1999年1月1日开始执行的。凭据相关划定,期后事项包罗期后调整事项和非调整事项两类。其中,期后调整事项是指在资产欠债表日已经存在的事项;而对于在资产欠债表日后才发生的重大损失、巨额亏损等,则属于期后非调整事项。

很显着,上述安装条约的亏损发生在2006年1月至2006年4月11日期间,即资产欠债表日后,所以纵然项目卖力人在其时充实预计条约的亏损,也天经地义归属于期后非调整事项。而上市公司却硬将其归为期后调整事项,乐成将2006年的亏损“转移”至2005年,并竣事了一连两年的利润亏损状态,乐成保壳。这生拉硬拽、强扭的瓜也很甜的能力,不平不行。2、巧妙玩转商誉的技巧十年之前,盈峰情况使用会计调整保壳乐成。

只要制度的毛病一直存在,那这种事就是干一次爽一次,一直跟干一直爽:十年之后,相似的操作重现江湖。这次则是使用商誉划定的毛病。可见少东家经由百乐门十年的浸淫,手段也比之前要高明晰许多嘛。与时俱进,勇于创新,好样的。

按界说,商誉发生于公司收购吞并运动中的合并差价。作为一项主观色彩浓重的“资产”,为许多公司使用商誉利用利润提供了可乘之机。常见会计操作主要有两种:一种是通过并购后期计提大额商誉减值实现“大洗澡”的目的;另一种则是在开始确认时就低估商誉的金额,从而制止日后计提减值影响利润。

盈峰情况接纳的即是后一种方法。而低估商誉则一般是通太过步收购实现的(风云君写过许多类似的案例,大家有兴趣的可以下载市值风云APP搜索相关文章)。常见操作也有两种,详细举例如下:第一种方法是先收购标的资产的50%或者更多,然后在满足不组成一揽子生意业务的前提下,收购剩余股权。

这样以来,第二步收购便属于同一控制下的企业合并,无需确认商誉,只需直接冲减资本公积。如此,便乐成到达低估商誉的目的。

另一种方法是先低溢价收购标的资产的25%,再高溢价收购剩余75%。所以在低估商誉规模的同时,还能确认投资收益,增厚当期利润。高溢价的收购剩余股份自然也有它的合理理由:取得控制权时的收购溢价一般要大大高于非取得控制权时的收购溢价。

上市公司2018年并购中联情况一事曾在资本市场引发烧议,即是通过接纳第一种方法乐成到达低估商誉的目的,详细操作如下。盈峰情况收购中联情况100%股权的生意业务价钱为152.50亿元。在评估基准日,中联情况的净资产只有31.64亿元,评估增值率高达382.78%,直观来看,经由此次生意业务,上市公司的商誉将增加120.86亿元。

可是,凭据2018年年报,上市公司却只确认了商誉57.14亿元。原因即是此次生意业务之前的一个重要的铺垫:上市公司的控股股东盈峰控股,早在2017年6月,便收购了中联情况51%股权,取得了控制权,生意业务价钱为73.95亿元,溢价57.14亿元。在满足不组成一揽子生意业务的前提下,此次收购便顺理成章的升级为同一控制下企业合并,无需再确认更多的商誉。可是,回到上市公司的商誉自己,只管乐成规避了百亿元商誉,而停止2018年尾,盈峰情况的商誉规模仍高达62.47亿元,占总资产的25.53%,占净资产的比重高达42.69%。

风险也着实不小。二、擅长资本运作的少东家上市公司利用商誉的手法如此熟练,自然是熟能生巧、学而时习之、理论与实践相联合的效果。自2006年借壳上市以后,何少东家并购的脚步就没有停下。

通过外延并购,上市公司不仅多次实现了主业变换,也乐成推动了业绩的“突飞猛进”。1、主业几经变换从收入组成可以看出,2006-2014年期间,盈峰情况的营业收入仍以上风高科的原有主业风机业务,以及新注入的业务电磁线业务为主。(1)风机业务方面风机业务的主要产物包罗风机、消声器、风阀、制冷设备等,主要用于核电、地铁、隧道、污水处置惩罚等领域。

在2006-2018年期间,上市公司先是剥离了深圳上风通风制冷有限公司、绍兴高风急速冻结设备有限公司、佛山市上风通用制冷设备有限公司等多家子公司,风机业务的收入规模逐年缩小。尔后在2013年,上市公司又通过并购上虞专用风机有限公司,再一次推动风机业务在2014年实现大幅增长。但2014年之后,失去外延并购的推动,风机业务的收入增长逐渐趋于停滞。2018年,风机业务实现营业收入5.03亿元,同比增长了20.04%,占营业总收入的比重仅3.86%。

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(2)电磁线业务方面电磁线业务的主要产物主要包罗铜线、铝线、圆线、漆包线、纸包线等,主要用于各种电机、电器中。自2007年正式纳入上市公司合并报表之后,电磁线业务的收入颠簸较大,甚至在2009年大幅下滑。2010年,家电行业的生长为上市公司的电磁线业务带来一些起色,实现大幅增长;2011年,上市公司借收购了辽宁东港电磁线有限公司之机,推动了电磁线业务的连续增长;失去并购的拉动后,电磁线业务的收入增长也逐渐趋于停滞。

在2017年涉足环卫业务之前,电磁线业务一直是营业收入的第一大增长泉源;2018年,电磁线业务实现营业收入28.57亿元,同比增长了4.35%,占营业总收入的21.90%。从收入组成的变化可以看出,进入2015年之后,盈峰情况的主营业务进入变换轨道,转型进入环保环卫行业,先是新增了情况监测及治理业务,后又涉足了环卫装备及服务业务,并逐渐成为上市公司的主业。

这两个新业务也主要是通过外延并购涉足。(3)情况监测与治理业务方面情况监测及治理业务主要涵盖烟气、空气质量、水质、水利、土壤等诸多领域的监测,以及大气治理、水情况治理、土壤修复等治理业务。

2015年,上市公司并购了宇星科技,涉足情况监测及治理业务,但在2018年便发生业绩变脸;2016年,又一次性并购了亮科环保、明欢有限、盛大举世三家公司,进一步扩充了情况监测及治理业务。2018年,情况监测及治理业务实现营业收入15.77亿元,占营业总收入的12.09%由于子公司业绩变脸,该业务板块的收入同比下滑了8.53%。(4)环卫装备及服务业务方面环卫装备及服务业务主要包罗智能环卫机械人、无人驾驶环卫车、污水处置惩罚设备等环卫装备,以及城乡清扫保洁、垃圾分类等环卫服务。

2018年,情况监测及治理业务业绩下滑的原因另有一个:上市公司并购了中联环保,涉足了环卫装备业务之后,开始逐渐剥离情况监测及治理业务。自并购中联情况之后,环卫装备及服务业务一跃成为第一大收入泉源;2018年实现营业收入80.04亿元,占营业总收入的60.36%,受并购效应影响,同比增长了100.80%。

2、外延并购拉动业绩增长频繁的外延并购在推动上市公司主业幻化的同时,也拉动着业绩的增长:2006-2016年期间,盈峰情况营业收入的复合增长率为17.30%。2018年,并购中联情况之后,上市公司经由追溯调整后的营业收入更是实现大幅增长;2017年、2018年划分实现营业收入88.86亿元、130.45亿元,划分同比增长了160.79%、46.81%。其中,2018年,中联情况实现营业收入80.21亿元,对营业收入的孝敬率高达61.49%。

在收入增长的动员下,上市公司的净利润也同步大幅增长。2006-2016年期间,盈峰情况净利润的复合增长率为35.88%;并入中联情况之后,2017年、2018年,划分实现净利润7.74亿元、13.58亿元,划分同比增长了217.28%、75.43%。

其中,2018年,中联情况实现净利润11.73亿元,对上市公司整体净利润的孝敬率高达86.38%。那么,这些净利润的质量如何呢?三、募资181亿,谋划现金流净流出29亿奇怪的现象泛起了:在业绩高速增长的背后,却是上市公司现金流的逐渐吃紧。1、现金造血能力差现金造血能力差,是当前现金流危机的首要泉源。

在2015年转型之前,盈峰情况的谋划运动现金流就暗含危机:2006-2014年期间,上市公司实现净利润4.59亿元,但谋划运动现金流却流出了2.08亿元。2015年之后,盈峰情况的现金流进一步恶化。2016-2018年,谋划运动净现金流已经“保持”了三年净流出状态。

由于并购中联情况后,公司的谋划规模进一步扩大,现金流流出规模也随之扩大。仅2016-2018年的三年时间,上市公司谋划运动现金流流出了19.55亿元。而这种状态似乎仍未有好转的迹象,2019年前三季度,盈峰情况谋划运动现金流又流出了7.31亿元。现金造血能力差,是因为陪同着业绩逐渐增长的,另有上市公司的应收账款和存货规模的急速扩大。

2015年,随着宇星科技纳入合并报表,上市公司的应收账款同比增长了1.53倍,存货同比增长了1.99倍。2016年,上市公司曾集中处置惩罚过宇星科技积累的应收账款和存货,包罗将宇星科技的应收账款转入了其他应收款,对宇星科技的存货举行了处置,这也使得同期的应收账款和存货划分同比淘汰了43.46%、54.67%。

因此,虽然在2016年,上市公司的应收账款和存货规模大幅缩减,但现金造血能力却相反急速下滑,谋划运动现金流自此便转入流出状态。2017年,随着中联情况纳入合并报表并经由追溯调整,上市公司的应收账款同比增长了2.64倍,存货更是同比增长了3.77倍。停止2018年尾,盈峰情况的应收账款56.88亿元,占总资产的比重高达23.25%;存货13.06亿元,占总资产的比重高达5.34%。

单就应收账款、存货两项资产就占用了高达69.94亿元的资金。2、四次定增召募181亿一边是近年来的放肆并购,一边是并购资产较差的现金造血能力,想必上市公司的债务压力不容乐观。

而事实却并非如此,上市公司不仅没有较大的偿债压力,从某种水平上说,竟然另有所增强。以恒久偿债能力为例,2011-2018期间,盈峰情况的资产欠债率总体出现下降趋势。

停止2018年尾,上市公司的资产欠债率为40.18%,2019年9月末进一步下滑至35.45%。上市公司资产欠债率的意外体现,来自其持有上市公司“牌照”,可以“奉旨乞讨”的特权:“无限”的增发。通过非公然增发股票直吸收购,或者召募资金间吸收购标的资产。

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详细总结如下:为收购上虞风机,在2014年定增4.35亿元;为收购宇星科技,在2015年定增17.43亿元;为收购中联情况,在2019年定增152.50亿元;另外,上市公司在2018年还召募了6.30亿元资金,用于项目投资。经由上述四次定向增发,盈峰情况共召募了180.58亿元。3、股权高质押经由多次定向增发之后,何少东家的腰包也逐渐富足起来,持股数量逐渐增长。

凭据最新数据,盈峰控股的股权质押率高达87.62%,何剑锋的股权质押率99.11%,直逼100.00%,宁波盈峰更是将其全部股权都拿去做了质押。停止2019年12月4日,盈峰情况的累计质押比例高达49.61%,在全部A股中排名99位(吾股排名)。可见,何少东家的腰包可能只是“看上去很鼓”。总结自从并购中联情况之后,上市公司便将其视为焦点,并在2019年再一次开始资产剥离,宇星科技、专风实业、亮科等非焦点资产陆续消失在上市公司的合并报表中。

2019年前三季度,盈峰情况实现净利润9.82亿元,同比只增长了9.31%;实现营业收入87.26亿元,同比却下滑了3.18%。失去外延并购的拉动后,上市公司的业绩似乎又失去了增长动力。面临占净资产比重高达42.69%的商誉,未来的业绩增长至关重要;面临谋划运动现金流的连续流出,如何在实现业绩增长的同时提升自身的造血能力同样重要。

我们最后再往返顾一下盈峰情况在市值风云“吾股大数据”系统里的评分情况吧:注册制要来了,业绩为王、合规为王、股东回报为王的市场情况下,少一点套路,多一点真诚吧。祝好。免责声明:本陈诉(文章)是基于上市公司的民众公司属性、以上市公司凭据其法界说务公然披露的信息(包罗但不限于暂时通告、定期陈诉和官方互动平台等)为焦点依据的独立第三方研究;市值风云力图陈诉(文章)所载内容及看法客观公正,但不保证其准确性、完整性、实时性等;本陈诉(文章)中的信息或所表述的意见不组成任何投资建议,市值风云差池因使用本陈诉所接纳的任何行动负担任何责任。


本文关键词:上市,14年,募资,181亿,乐鱼体育官网登录,分红,5亿,商誉,占,净资产

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